Translation glossary: Investment Funds

“reflation trade”: un colossale movimento al rialzo dei listini innescato dalle attese di un ritorno dell’inflazione e dalla grande rotazione degli investitori tra bond e azioni. La corsa delle Borse è stata accompagnata da un effettivo miglioramento dei dati macroeconomici mondiali, e all’inizio di quest’anno la maggior parte degli analisti prevedeva un recupero dell’inflazione e una crescita economica globale finalmente sincronizzata.

[A cavallo fra il 2020 e il 2021] Tra i settori, a beneficiare più del “reflation trade” sono stati i finanziari: dalle elezioni hanno messo a segno guadagni a doppia cifra sia in Europa (+19%), soprattutto in Italia (+56%), che negli Stati Uniti (+ 22%). Bene anche i titoli industriali e quelli assicurativi. Deludente invece il settore energia, che ha scontato una modesta performance del prezzo del greggio perdendo terreno negli Usa (-4,8%) e crescendo poco sia nel Vecchio Continente (3,2%) che nel nostro Paese (7,2%). Anche il settore telecom, sensibile ai movimenti dei tassi di interesse, non ha brillato.

reflation trade

movimento rialzista legato alle attese inflazionistiche

English to Italian

Registrar and Transfer Agency Fee

Commissione per la custodia dei registri e il trasferimento di titoli

English to Italian

Regulated vehicle

Veicolo* regolamentato

English to Italian

regulatory development

sviluppo normativo

English to Italian

regulatory or internal compliance

conformità normativa e aziendale interna

English to Italian

English to Italian

English to Italian

rejects, refusals, returns, reversals, recalls and refunds

respingimenti, rifiuti, restituzioni, storni, revoche e rimborsi

English to Italian

Related Notes

Note correlate

English to Italian

Relationship manager

Responsabile delle relazioni

English to Italian

relative value trade

arbitraggio sul valore relativo

English to Italian

Relative value trading is essentially when you are looking for a situation where you have two usually correlated assets that have gone out of whack. One good example is that of oil and natural gas. Both of these are used for energy and consequently typically trade in line with each other. They don't track perfectly but in a typical month they will both move up or down roughly the same percentage. But occasionally they have a significant divergence where one has moved a lot farther then the other one. In a situation like you can buy the under priced asset and short the over priced asset and then hold them until their relationship comes back into line.

Do these relative value trades always work out? No, they do not. Sometimes the relationships have a fundamental reason for ending but more often then not they will converge and with proper position sizing you can profit fairly consistently from these moves.

Another great example and a simple measure of cheap or expensive is if you look at Treasury securities. Take the yield of the two and the ten year and then average them. You should now have a number with an average duration of just six years. This should trade very much in line with the five year note. If you plot this out you will see that when the relationship gets too far out of the norm you can go long or short the five year and then buy or sell the two and ten year notes for a nice relative value trade. Again sometimes these trades will appear for a reason and other times they just happen. For instance if the five year got expensive all of the sudden due to the Fed saying hat they are buying a lot of five year notes then you would likely not want to take the trade. On the other hand i the trade just appears because of less then rational investors you likely have a winning trade.

The typical global macro trader takes directional bets in several different securities. If you want to supplement this type of trading with some slower but higher odds trades then you would also be wise to add relative value trading to your global macro trading arsenal.

release and discharge

liberare ed esonerare

English to Italian

relevant du dernier alinéa

contemplato all'ultimo capoverso

French to Italian

rendement en capital

remunerazione del capitale

French to Italian

French to Italian

English to Italian

Reporting Fund status

status di Fondo a Rendicontazione (Reporting Fund)

English to Italian

•	reporting funds will be required to prepare accounts in accordance with international accounting standards or UK or other acceptable generally accepted accounting practice. Reportable income will then be determined based on the "total recognised income and expense for the period" or its equivalent, adjusted for capital items and certain special classes of income. The capital items to be adjusted are primarily to reflect net gains and losses realised on investments, as determined using the most recent Statement of Recognised Practice relating to authorised investment funds issued by the Investment Management Association. However, the new rules have done nothing to prevent offshore funds from being treated as trading in their underlying investments, and funds will thus have to continue to determine if they are carrying out a trade in their underlying investments for UK tax purposes and, if so, any gains arising will be reportable income. This compares unfavourably with the position for UK authorised investment funds, in particular in light of the recent proposal to legislate a ‘white list' of investments for such funds which would provide certainty and always ensure capital treatment;

•	the investment restrictions currently applying to distributing funds will be abolished. This will make it easier for funds of funds to achieve certification as reporting funds. Where a reporting fund invests in other reporting funds it will receive information from those funds to enable it to calculate its own reportable income. Where a reporting fund invests in non-reporting funds (or reporting bond funds) it will either treat that fund as though it was a "notional reporting fund" (if sufficient information is available to make a calculation of its reportable income) or fair value its investment (if sufficient information is not available) which will mean it will record any gain or loss in value over the year as income or loss as appropriate. As a practical matter, however, it may prove administratively complex for some funds of funds to determine their reportable income where they are invested in a wide variety of reporting and non-reporting funds;

vedi anche: 
Fondo soggetto (/non soggetto) a obbligo di rendicontazione
Fondo conforme (/non conforme) agli obblighi di rendicontazione

French to Italian

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Restricted Stock Award

Azioni-premio vincolate

English to Italian

Restructuring provision

Fondo ristrutturazione

English to Italian

Retail investors

Piccoli investitori

English to Italian

reverse repurchase agreement

operazione di acquisto a pronti con patto di rivendita a termine

English to Italian

right or remedy

diritto o misura correttiva

English to Italian

rightly in your possession

il legittimo possesso

English to Italian

Risk budgeting

Calcolo del budget di rischio

English to Italian

risk contributors

fattori di rischio

English to Italian

Risk Overlay (Manager Proposal)

(Offerta di gestione per la) Protezione dai rischi

English to Italian

roll yield enhancements

ottimizzazione dei rendimenti di sostituzione

English to Italian

roll-down

English to Italian

roll-down effect

effetto di roll-down

English to Italian

Il valore del titolo cambia solo per l'effetto del tempo. Ogni anno che passa, il rendimento del titolo diminuisce e ha potenzialmente un prezzo maggiore. Questo processo aiuta a proteggere il valore nominale, in particolare quando i tassi aumentano.

Un esempio per comprendere l'effetto del roll-down è il seguente. Si immagini che la curva dei rendimenti non si modifichi per un periodo di 12 mesi. All'inizio del periodo si acquista un titolo obbligazionario (per esempio un Treasury a 5 anni che rende 1,64). In assenza di movimento dei rendimenti, dopo 12 mesi il titolo avrà una scadenza residua di 4 anni e renderà 1,40, cioè 25 pb in meno. Quindi, il titolo acquistato un anno prima avrà un prezzo aumentato grazie al movimento di roll-down sulla curva, cioè di scivolamento su un punto più basso della curva dei rendimenti.

Il titolo obbligazionario, in presenza di rendimenti crescenti per le scadenze più lunghe, offre una forma di protezione grazie a un naturale aumento di valore.

Quanto maggiore sarà la pendenza della curva dei rendimenti, tanto maggiore sarà l'effetto positivo del roll-down. Tale contributo è maggiormente positivo quando i rendimenti aumentano meno rispetto a quanto il mercato si può attendere. Per esempio si consideri il rendimento su un titolo a 5 anni del 7% e quello a 4 anni dello stesso emittente al 5%. Se fra un anno i tassi saranno al 4% invece che al 5% l'effetto del roll-down sarà maggiore delle attese, mentre se fosse al 7% allora l'effetto del roll-down sarà nullo.

Quanto maggiore è la differenza di rendimento fra le diverse scadenze dei titoli, tanto maggiore sarà il beneficio del roll-down, a parità di altre condizioni.

roll-down return

rendimento roll-down

English to Italian Finance (general)

Roll down: quando i tassi di interesse a breve sono più bassi di quelli a lungo termine (un contesto di tassi d’interesse “normale”), man mano che un bond si avvicina alla scadenza o “avanza lungo la curva” il suo rendimento diminuisce, mentre il prezzo si alza. Un gestore obbligazionario può detenere un bond mentre aumenta di prezzo e venderlo prima della scadenza per realizzare un guadagno. In un contesto di tassi di interesse normale questa strategia consente di incrementare costantemente il rendimento totale.

OPPORTUNITÀ DAL ROLL DOWN
Un altro modo per guadagnare sull’inclinazione della curva dei rendimenti è quello di approfittare delle opportunità di \"roll down\", la strategia che prevede l\'acquisto di obbligazioni a lunga scadenza e la loro vendita dopo 2 o 3 anni, per trarre profitto dal loro aumento di prezzo dovuto all’inclinazione positiva della curva.

Dalla teoria alla pratica. Prendiamo un investitore che acquisti oggi un’obbligazione decennale, corrispondente al suo orizzonte di investimento. Supponiamo che possa scegliere tra mantenere questa posizione con un rendimento alla scadenza noto (pari alla cedola, se l’acquisto viene fatto alla pari, ossia a 100) o scambiarla ogni anno con un nuova obbligazione decennale (l’investitore vende la posizione in portafoglio, che ha quindi una scadenza di 9 anni, per riacquistare la “nuova” obbligazione decennale).
È il famoso “roll down the curve”, che tradotto in italiano potrebbe essere reso con “scivolare verso un punto più basso della curva”. Per coloro che praticano regolarmente la gestione obbligazionaria, è evidente che se si prevede un calo dei tassi nel periodo (per semplificare consideriamo solo spostamenti paralleli sull’intera curva dei tassi), sarebbe preferibile effettuare lo scambio ogni anno per mantenere la duration più elevata possibile (misura tecnica che offre un’approssimazione della sensibilità del prezzo dell’obbligazione alle variazioni di tasso): ogni anno l’investitore accumulerà guadagni sempre più importanti tra il prezzo di vendita dell’obbligazione a 9 anni e quello di acquisto del nuovo titolo decennale, i quali compenseranno ampiamente una cedola che diminuirà in parallelo con i tassi.

Roll-Up share

Azione Roll-up

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